Wat een enigszins raadselachtige ontwikkeling lijkt voor de energiemarkten, is dat de olieprijzen nog geen recordhoogtes hebben bereikt, ondanks wat velen beschouwen als de ernstigste verstoring van de aanvoer in de geschiedenis van de markt.

Dit komt grotendeels doordat handelaren blijven gokken op een relatief snelle oplossing voor de crisis in de Straat van Hormuz, ook al duurt deze al meer dan drie maanden. De wereldwijde voorraden hebben ook tijdelijk een buffer gevormd tegen de schok, terwijl China, 's werelds grootste importeur van ruwe olie, zich grotendeels heeft teruggetrokken van de spotmarkt. Het belangrijkste is echter dat de vraagafname versnelt, omdat de hoge prijzen consumenten dwingen hun consumptie te verminderen.

Naast de huidige verstoringen in de toeleveringsketens en de tegenstrijdige signalen rondom het conflict in het Midden-Oosten, richten analisten zich steeds meer op de vraag hoeveel vraag er permanent verloren kan gaan, zelfs nadat de crisis voorbij is.

De voorraden vangen de schok voorlopig nog op.

De wereldwijde oliemarkt kende bij aanvang van het conflict met Iran een overschot aan aanbod, wat de opwaartse druk op de prijzen beperkte, ondanks het feit dat de oorlog al vier maanden duurde. De wereldwijde voorraden buiten China worden echter in een recordtempo uitgeput, wat erop wijst dat de buffer van de markt snel slinkt en dat de volledige impact van de dalende voorraden binnenkort zichtbaar kan worden.

Volgens gegevens van Kpler heeft China alleen al het afgelopen jaar meer dan 1,2 miljard vaten strategische en commerciële voorraden opgebouwd, terwijl de rest van de wereld een versnelde afname van de voorraden heeft ervaren.

Begin mei werden de wereldwijde voorraden met ongeveer 1,5 miljoen vaten per dag afgebouwd. Dat tempo is nu gestegen tot bijna 1,7 miljoen vaten per dag, wat wijst op een toenemend tekort aan aanbod.

Naarmate de voorraden afnemen en de olieprijzen boven de 100 dollar per vat stijgen, zijn consumenten hun vraag gaan verminderen. In heel Azië hebben overheden en consumenten gereageerd op de hogere brandstofkosten door maatregelen te nemen zoals kortere werkweken en meer mogelijkheden voor thuiswerken voor ambtenaren.

Deze trend beperkt zich niet tot Azië. Consumenten in Europa en de Verenigde Staten zijn ook begonnen met het verminderen van hun brandstofverbruik en het beperken van vliegreizen, nu de benzineprijzen en vliegtickets duurder worden.

In de Verenigde Staten zijn de cumulatieve benzinekosten die consumenten sinds het begin van de Amerikaanse campagne tegen Iran op 1 maart hebben betaald, met ongeveer 40 miljard dollar gestegen, aldus Patrick De Haan, hoofd petroleumanalyse bij GasBuddy. Hij voegde eraan toe dat Amerikanen de afgelopen drie maanden dagelijks tussen de 400 en 600 miljoen dollar meer aan benzine hebben uitgegeven.

De Haan merkte ook op dat de Amerikaanse strategische petroleumreserve binnen minder dan tien dagen het laagste niveau sinds augustus 1983 zal bereiken, een niveau dat niet meer is voorgekomen sinds de reserve in 1977 werd gevuld.

De afname van de vraag wint aan momentum.

Door de stijgende kosten heroverwegen consumenten hun brandstofuitgaven. Normaal gesproken zouden dalende voorraden leiden tot veel scherpere prijsstijgingen voor olie.

De omvang van de vraagdaling is tot nu toe echter groot genoeg geweest om een deel van de aanbodschok te compenseren, vooral in combinatie met de afwezigheid van China op de spotmarkt nadat het land voorraden heeft opgebouwd die voldoende zijn voor nog enkele maanden.

Alleen al in China is de vraag naar olie onverwacht met ongeveer 9% gedaald, wat neerkomt op circa 1,5 miljoen vaten per dag, aldus analisten Natasha Kaneva, Lyuba Savinova en Artem Vakhritin van JPMorgan.

De analisten omschreven de verschuiving als een "stille economische beslissing" en merkten op dat veel Chinese consumenten zijn overgestapt op elektrisch vervoer.

Vergelijkbare veranderingen beginnen zich ook elders af te tekenen. De verkoop van elektrische voertuigen blijft sterk groeien in Azië en Europa, terwijl Amerikaanse consumenten, ondanks het ontbreken van grote federale subsidies, steeds vaker het gebruik van een eigen auto heroverwegen en vaker kiezen voor openbaar vervoer en thuiswerken nu de benzineprijzen het hoogste niveau in vier jaar bereiken.

Zal de vraag na de crisis weer aantrekken?

De belangrijkste vraag voor analisten en de oliemarkt op de middellange en lange termijn is of de vraag na afloop van de crisis terugkeert naar het niveau van voorheen, of dat overheden en beleidsmakers een deel van hun olie- en gasverbruik permanent zullen vervangen door koolstofarme alternatieven zoals elektrische voertuigen, zonne-energie en windenergie om hun blootstelling aan toekomstige geopolitieke energieschokken te verminderen.

Analisten van JPMorgan stelden een fundamentele vraag: "Kan de wereld wel functioneren als we ongeveer 9% minder olie verbruiken?"

Voorlopig blijven de opties beperkt. Doordat de Straat van Hormuz nog steeds gesloten is, dalen de voorraden tot een kritiek niveau, terwijl consumenten alternatieven zoeken in de vorm van elektrische voertuigen of door simpelweg minder te rijden en te reizen.

Hoe langer de Hormuz-crisis aanhoudt, hoe groter de verstoring van de aanvoer wordt, waardoor de druk op regeringen toeneemt om langetermijnmaatregelen te nemen die gericht zijn op het verminderen van de afhankelijkheid van olie en gas uit het Midden-Oosten.

Het gevolg hiervan is dat een deel van de vraagdaling, die aanvankelijk als tijdelijke reactie op de crisis begon, uiteindelijk permanent zou kunnen worden.

Momenteel draagt de afnemende vraag bij aan het beteugelen van de olieprijzen.

Grondstoffenanalisten van Goldman Sachs gaven aan dat de lagere consumptie als gevolg van hogere prijzen de impact van het feitelijke tekort aan aanbod gedeeltelijk compenseert.

De voorraden die de markt tot nu toe hebben ondersteund, raken echter uitgeput. Zelfs China is begonnen met het afbouwen van zijn reserves, en aangezien de aankopen van ruwe olie naar verwachting de komende maanden zullen aantrekken, zouden de olieprijzen deze zomer een flinke stijging kunnen laten zien, gepaard gaande met daadwerkelijke tekorten aan aanbod.

De S&P 500 en de Nasdaq daalden donderdag nadat teleurstellende omzetcijfers van Broadcom de aandelen van halfgeleiderbedrijven onder druk zetten. Beleggers namen een pauze na een recordrally die de drie belangrijkste Amerikaanse indexen naar nieuwe recordhoogtes had gestuwd.

Marktprestaties

Om 9:36 uur ET stond de S&P 500 13,59 punten lager, ofwel 0,18%, op 7.540,09, terwijl de Nasdaq Composite 215,53 punten, ofwel 0,80%, verloor en eindigde op 26.638,44.

De aandelen van Broadcom daalden met 15% nadat de chipfabrikant ook vasthield aan zijn langetermijndoelstelling van 100 miljard dollar aan AI-chipverkopen.

Het aandeel was in het huidige kwartaal met ongeveer 55% gestegen en zou bijna 350 miljard dollar aan marktwaarde kunnen verliezen als de verliezen tot aan het einde van de handelsdag aanhouden.

De technologiesector van de S&P 500 daalde met 2,2%, de grootste daling onder de grote sectoren, terwijl de Philadelphia Semiconductor Index met 4,4% zakte.

De aandelen van Marvell Technology en Advanced Micro Devices (AMD) daalden elk met ongeveer 5%, terwijl Micron Technology 6,6% verloor en Qualcomm 2,3%.

Ondertussen zorgde de verschuiving van beleggers weg van technologie ervoor dat andere marktsegmenten werden ondersteund, waarbij negen van de elf belangrijkste S&P 500-sectoren winst boekten.

Aandelen in de gezondheidszorgsector stegen met 2,4%, aangevoerd door een winst van 5% voor UnitedHealth nadat Bank of America het aandeel had opgewaardeerd naar 'Kopen'.

Dat droeg bij aan een stijging van de Dow Jones Industrial Average met 520,81 punten, oftewel 1,03%.

De financiële sector steeg ook met 1,8% na de forse verliezen van de vorige sessie, te midden van hernieuwde zorgen over de private kredietmarkten.

Blackstone is de nieuwste vermogensbeheerder die opnamebeperkingen heeft ingesteld voor zijn vlaggenschipfonds voor private kredieten, na een sterke stijging van het aantal opnameverzoeken.

De rally op Wall Street stokte deze week, doordat beleggers de hernieuwde spanningen tussen de Verenigde Staten en Iran beoordeelden.

Daniela Hathorn, senior marktanalist bij Capital.com, zei dat de huidige rotatie minder lijkt te worden gedreven door een fundamentele verschuiving in het beleggingsverhaal en meer door winstneming, verhoogde posities en een herbeoordeling van geopolitieke risico's na weken van bijna onafgebroken winsten.

Hoewel beide partijen begin april een staakt-het-vuren overeenkwamen, hebben de onderhandelingen om het conflict te beëindigen en de Straat van Hormuz te heropenen weinig vooruitgang geboekt. Dit verhoogt het risico op aanhoudend hoge olieprijzen en aanhoudende inflatiedruk.

Economische gegevens

Uit de wekelijkse cijfers over werkloosheidsaanvragen bleek dat het aantal Amerikanen dat vorige week een nieuwe werkloosheidsuitkering aanvroeg, hoger lag dan verwacht. Tegelijkertijd gaf de ISM-enquête van woensdag aan dat de Amerikaanse dienstensector in mei verder is gegroeid.

Beleggers wachten nu op het uitgebreide werkgelegenheidsrapport van vrijdag, dat de nieuw benoemde voorzitter van de Federal Reserve, Kevin Warsh, een bijgewerkte inschatting zal geven van de arbeidsmarktomstandigheden voorafgaand aan zijn eerste beleidsvergadering later deze maand, terwijl consumenten nog steeds te maken hebben met stijgende kosten als gevolg van het conflict met Iran.

Volgens gegevens van LSEG schatten handelaren de kans op een renteverhoging van 25 basispunten vóór het einde van het jaar momenteel op 75%.

Thomas Barkin, president van de Federal Reserve Bank van Richmond, en Mary Daly, president van de Federal Reserve Bank van San Francisco, zullen naar verwachting donderdag ook spreken. Dit zijn de laatste publieke optredens van functionarissen van de Federal Reserve voordat de periode van inactiviteit voorafgaand aan de vergadering ingaat.

Individuele koersbewegingen

Het cybersecuritybedrijf CrowdStrike daalde met 8,5% na de bekendmaking van hogere operationele kosten in het eerste kwartaal.

Ondertussen begint SpaceX, het bedrijf van Elon Musk, donderdag met een roadshow voor investeerders, voorafgaand aan de geplande beursgang op 12 juni.

Het bedrijf streeft ernaar 75 miljard dollar op te halen met wat de grootste beursintroductie in de geschiedenis zou zijn. Daarmee zou het bedrijf een waarde van 1,75 biljoen dollar bereiken en tot de tien grootste beursgenoteerde bedrijven in de Verenigde Staten behoren.

De koperprijzen stegen donderdag tijdens de handelssessie te midden van toenemende zorgen over het wereldwijde aanbod als gevolg van het conflict met Iran en de bredere spanningen in het Midden-Oosten. Dit bracht verschillende grote financiële instellingen ertoe hun verwachtingen voor het industriële metaal naar boven bij te stellen.

Het ontwikkelen van nieuwe kopermijnen duurt meer dan een decennium, terwijl het aantal nieuwe mijnbouwprojecten blijft afnemen. Daardoor kan een eventueel tekort alleen worden opgevangen door hogere prijzen en, uiteindelijk, door koper te vervangen door aluminium in minder waardevolle toepassingen.

De Amerikaanse koperfutures voor de eerstvolgende leveringsmaand noteren momenteel rond de $6,53 per pond, dicht bij het recordhoogtepunt van vorige maand.

Het rapport merkte op dat de Amerikaanse koperprijzen door het Amerikaanse tariefbeleid nog steeds hoger liggen dan op de wereldmarkt. Koper met een looptijd van drie maanden wordt op de London Metal Exchange verhandeld voor ongeveer $ 13.600 per metrische ton, wat een premie van circa 6% op de Amerikaanse markt impliceert.

De Verenigde Staten zullen naar verwachting eind juli een definitief besluit nemen over importheffingen op koper, hoewel de markten de mogelijke uitkomst al in hun prijzen hebben verwerkt.

Citigroup en Goldman Sachs verhogen hun koperverwachtingen.

Citigroup is optimistisch gestemd over koper en stelt dat de onzekerheid rond het Amerikaanse tariefbeleid, in combinatie met de hoop dat de Straat van Hormuz deze zomer weer opengaat, de koperprijzen waarschijnlijk zal opdrijven.

De analisten van de bank verwachten dat de koperprijs binnen het komende jaar $15.000 per metrische ton zal bereiken.

Analisten van Citigroup zeiden: "We verwachten aanhoudende strategische onduidelijkheid van de Amerikaanse beleidsmakers in plaats van een duidelijke en definitieve aankondiging over tarieven. We denken dat de regering geen tarieven zal heffen op geraffineerd koper, maar het is onwaarschijnlijk dat ze dat expliciet zal zeggen, om de verdere ophoping van overtollige kopervoorraden in de Verenigde Staten aan te moedigen."

Op vergelijkbare wijze verhoogde Goldman Sachs maandag zijn koersdoel voor koper aan het einde van het jaar naar $13.735 per metrische ton, van een eerdere prognose van $12.465.

Het conflict met Iran en de risico's voor de bevoorrading

Aan het begin van het conflict met Iran bestond de vrees dat hogere olieprijzen en geopolitieke spanningen de vraag naar koper zouden doen afnemen. Tot nu toe is dat scenario echter niet uitgekomen.

Het rapport waarschuwt voor een nieuw risico voor de kopermarkt: zwaveltekorten. Een aanzienlijk deel van de wereldwijde zwavelvoorraad wordt via de Straat van Hormuz vervoerd, die nog steeds gesloten is.

Zwavel is een essentiële grondstof bij de koperproductie. Zonder zwavel stijgen de productiekosten snel, waardoor de prijzen opdrijven en de mijnproductie mogelijk afneemt.

Morgan Stanley verwacht ook dat de koperprijs $15.000 zal bereiken.

Morgan Stanley voorspelt eveneens dat de koperprijs $15.000 per metrische ton zal bereiken, en merkt op dat het metaal al bijna op recordhoogte handelt, terwijl de netto longposities op de Amerikaanse COMEX-beurs tot recordniveaus zijn gestegen.

De bank verklaarde: "Hoewel koper al bijna op recordhoogte staat en de netto longposities op COMEX recordniveaus hebben bereikt, verwachten wij dat eventuele terugvallen van korte duur zullen zijn vanwege toenemende verstoringen in de aanvoer, aanhoudende sterke Amerikaanse importen en signalen dat China tijdens prijsdalingen opnieuw voorraden aan het opbouwen is."

Morgan Stanley voegde eraan toe dat het aanstaande Amerikaanse tariefbesluit de belangrijkste marktfactor blijft. Het huidige prijsverschil tussen COMEX en de London Metal Exchange stimuleert echter al de koperinvoer in de Verenigde Staten.

De bank merkte op dat als Washington uiteindelijk besluit de tarieven te verhogen, de rally nog verder zou kunnen versnellen.

De meeste cryptovaluta daalden tijdens de handelssessie van donderdag, omdat de risicobereidheid op de wereldwijde markten verder afnam als gevolg van de aanhoudende onzekerheid rond het conflict met Iran.

Tijdens de handel daalde de Bitcoin met 5% tot $63.700 om 13:52 GMT op CoinMarketCap.

Het conflict met Iran blijft een belangrijke bron van onzekerheid.

Israël en Libanon hebben woensdagavond bekendgemaakt dat ze overeenstemming hebben bereikt over een sta ceasefire, wat de hoop op een mogelijke overeenkomst tussen Washington en Teheran doet opleven. Iran had een eventuele overeenkomst gedeeltelijk gekoppeld aan een einde aan de gevechten tussen Israël en de door Iran gesteunde Hezbollah-beweging in Libanon.

John Evans, analist bij PVM Oil, zei dat Iran blijft aandringen op een einde aan wat het beschrijft als Israëlische agressie tegen Libanon, met name tegen Hezbollah, en voegde eraan toe dat er al tekenen zijn van een doorbraak.

De Libanese president Joseph Aoun zei donderdag dat het staakt-het-vuren binnen 24 uur na goedkeuring van alle betrokken partijen van kracht zou worden.

De Amerikaanse president Donald Trump liet woensdag doorschemeren dat er mogelijk al dit weekend vooruitgang geboekt zou kunnen worden in de onderhandelingen met Iran.

De Iraanse minister van Buitenlandse Zaken, Abbas Araghchi, zei woensdag dat de communicatie tussen Teheran en Washington niet is verbroken, maar erkende dat er geen vooruitgang is geboekt in de onderhandelingen. Hij voegde eraan toe dat beide partijen de uitgewisselde teksten aan het bestuderen zijn.

In de Verenigde Staten heeft het door de Republikeinen gecontroleerde Huis van Afgevaardigden woensdag een resolutie aangenomen die erop gericht is Trump te beletten de oorlog tegen Iran voort te zetten. Om de resolutie van kracht te laten worden, moet deze ook nog door de Senaat worden aangenomen en in beide kamers een tweederde meerderheid behalen om een verwacht presidentieel veto te overrulen.

Economische gegevens

Op economisch vlak bleek uit een woensdag gepubliceerd onderzoek dat de betaalde prijzen in de Amerikaanse dienstensector vorige maand het hoogste niveau in bijna vier jaar bereikten. Dit versterkt de verwachting van economen dat de Federal Reserve de rentetarieven tot volgend jaar ongewijzigd zal laten.